兴业期货：供给约束持续，铝价下方存支撑

　上一个交易日SMM铝现货价报18370元/吨，相较前值下跌170元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走弱，夜盘窄幅震荡小幅回升。海外宏观方面，美国债务上限谈判仍是目前市场主要关注点。目前美元指数仍处于100以上的高位，在货币政策逐步转向宽松趋势不变的情况下，美元上行动能不足。国内方面，最新经济数据表现一般，经济复苏节奏偏缓，但并未有转衰退迹象，关注后续政策刺激力度。供给方面，国内水电产能仍受到较大的制约，统计局数据显示4月铝产量环比减少。云南目前仍无复产计划，四川、贵州等地复产节奏偏缓。且电解铝企业复产流程较长，预计5月复产节奏仍将较为缓慢。此外今年极端天气的概率增加，预计水电短缺对电解铝生产的拖累将贯穿全年。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，涉及规模相对有限。需求方面，地产竣工端仍表现乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，全球近期库存仍在持续向下，且整体处于历史低位。成本方面，由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下，支撑有所减弱，但进一步向下空间或有限。综合来看，目前虽然需求端利好兑现偏慢，但铝供给端制约仍较为明确，叠加库存偏低，铝价下方存支撑。