铝：产能此起彼伏 西南聚焦水电

　【20230711】铝：产能此起彼伏 西南聚焦水电

　　核心观点：偏空 云南地区复产政策支撑产能恢复最高达到130万吨，四川地区由于电力保供问题计划减产5万吨产能。供应短期而言改善有限，复产产量增长预计在8月初体现。需求端进入淡季，叠加进口窗口开启，基本面偏弱，预计铝价偏弱震荡运行。

　　月差：偏多 当月与主力月差为150元/吨，月差环比收窄。

　　冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到2266.12元/吨，环比走弱。

　　现货升贴水：中性 A00铝升贴水：上周五现货升水0元/吨，升水环比显著回落。

　　铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率62.5%，环比下跌。

　　铝板带开工率：中性 铝板带企业周度开工率74.4%，环比持平。

　　铝线缆开工率：偏空 铝线缆企业周度开工率57.8%，环比下跌。

　　国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存相较上周四增长0.5万吨至53万吨。

　　铝棒库存：偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.68万吨至11.93万吨。

　　进口利润：偏空 电解铝进口利润为99.25元/吨，窗口维持开启。

　　LME库存：偏多 上周LME铝库存减少0.81万吨至53.51万吨。

　　LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水扩大至45.5美元/吨。

　　上周总结：上周四川地区因电力保供等问题，面临眉山地区电解铝企业减产预期，影响企业两家运行产能共20万吨，此次减产或影响影响5万吨年产能，占比该地区25%。观测四川地区近期降水情况以及水电情况，可以看出1-6月四川降水量累计下降22%，1-5月发电量累计下降1.5%。加之今年气温偏高，四川地区电力保供面临一定压力。从全行业平均利润而言，上周工业电价进一步回落，从0.42下降至0.417元/度，此外阳极价格环比回落，氧化铝虽有小幅上涨，但成本端中枢下移，铝厂平均利润仍在2000元/吨以上。6月电解铝产量出炉，录得336.6万吨，日度产量为12.22万吨，环比上月增长0.02万吨，预计7月云南复产加之四川减产，7月产量或达到355万吨附近。

　　西南水电监测

　　云南复产在即 四川计划减产

　　数据来源：紫金风云

　　氧化铝内强外弱

　　沪铝窄幅震荡运行

　　上周沪铝窄幅震荡，周内沪铝主力合约开于17970元/吨，周内高点18180元/吨，低点17765元/吨，收于17845元/吨，周跌幅0.92%。上周伦铝开于2157美元/吨，收于2141美元/吨，周跌幅0.7%。

　　上周LME铝0-3贴水扩大至45.5美元/吨。

　　数据来源：紫金风云

　　氧化铝期现价格同步回升

　　上周氧化铝2311合约稳步上涨，周初开于2812元/吨，高点2845元/吨，低点2810元/吨，收于2828元/吨，周内涨幅0.57%。

　　现货层面，上周国内氧化铝价格环比上涨6元/吨至2822元/吨，氧化铝价格上涨主要基于供需两方面的原因，供应端：广西地区矿山开采受限，短期内可能会对于氧化铝产量有影响，同时云南地区仍处于复产过程中，对于氧化铝价格进一步提振。

　　上周氧化铝6月产量出炉，录得646万吨，上半年氧化铝产量累计增长2.69%，需求量累计增长2.81%。7月国内河南以及广西仍面临压产，山东以及河北增产放量，预计产量达到660.3万吨。

　　数据来源：紫金风云

　　海外氧化铝价格下跌 与国内背驰

　　上周西澳FOB氧化铝价格环比下跌2美元/吨至328美元/吨。折合人民币到岸价格为2925元/吨。离岸人民币汇率维持7.2，海运费21.3美元/吨，进口亏损进一步收窄至103元/吨。

　　国内电解铝企业复产带动氧化铝价格回升，预计短期内国内氧化铝价格较为坚挺，进口亏损或环比收窄，但距离进口窗口完全开启仍缺少一定驱动。

　　数据来源：紫金风云

　　四川预计减产 进口维持盈利

　　四川面临减产 电价再度回落

　　上周四川地区因电力保供等问题，面临眉山地区电解铝企业减产预期，影响企业两家运行产能共20万吨，此次减产或影响影响5万吨年产能，占比该地区25%。观测四川地区近期降水情况以及水电情况，可以看出1-6月四川降水量累计下降22%，1-5月发电量累计下降1.5%。加之今年气温偏高，四川地区电力保供面临一定压力。从全行业平均利润而言，上周工业电价进一步回落，从0.42下降至0.417元/度，此外阳极价格环比回落，氧化铝虽有小幅上涨，但成本端中枢下移，铝厂平均利润仍在2000元/吨以上。

　　6月电解铝产量出炉，录得336.6万吨，日度产量为12.22万吨，环比上月增长0.02万吨，预计7月云南复产加之四川减产，7月产量或达到355万吨附近。

　　数据来源：紫金风云

　　进口窗口连续两周开启

　　上周沪伦比值持续上涨，运行中枢回升至8.2-8.4之间，进口窗口连续两周开启，进口利润扭亏为盈。短期而言比价或维持强势，一方面美元强势带来的汇率因素仍有影响，另一方面国内复产的产量要到月底才能够在市场流通，因此短期比价仍有偏强运行的可能。

　　数据来源：紫金天风风云

　　铝棒去库 铝锭累库

　　铝下游龙头企业开工率持续回落

　　上周，铝下游龙头加工企业开工率相较上周下滑0.5至63.3%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。

　　上周，铝型材以及铝线缆企业开工率连续五周下滑，其他铝加工企业开工率持平上周。

　　分版块而言：铝型材企业订单中，建筑型材板块订单下降较为显著，主要基于户外温度升高，竣工端户外施工受限，预计7-8月或将维持偏弱态势。工业型材订单环比持稳，光伏以及汽车板块型材订单相对稳健。线缆板块大型项目订单几无增长，国内部分省级小型订单贡献增量，出口订单也环比下降。

　　数据来源：SMM；紫金风云

　　铝锭缓慢累库

　　本周一电解铝社会库存相较上周四增长0.5万吨至53万吨。

　　上周LME铝库存减少0.81万吨至53.51万吨。

　　上周上海保税区库存下降0.24万吨至3.21万吨

　　数据来源：紫金风云

　　铝棒加工费回升 出库增长

　　本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.68万吨至11.93万吨。

　　铝棒加工费回升，带动出库量增长，铝棒开始缓慢去库。