宏观：本周国内宏观面释放利好，国务院发布6方面24条政策措施，推动外贸保稳提质。央行再度降息提振消费。国务院总理强调要着力扩大内需，继续拓展扩消费、促投资政策空间。海外宏观面则不确定性再起，惠誉发出警告称美国银行业已接近另一场动荡的开始，可能下调数十家美国银行的评级。而美联储在8月16日公布的会议纪要显示，通胀存在上行风险，可能需要进一步加息。
电解铝：
供应：云南地区电解铝复产接近尾声，预计8月底大部分企业完成复产工作，目前国内电解铝企业平均盈利达2,600元/吨以上，企业多持稳生产为主，除了极少量的转移产能带来少量减产，暂无规模性及突发性减产。据SMM，近期巴西大面积停电，该国家有130万吨电解铝产能，目前暂未有区域内电解铝企业停产。
需求：本周国内下游开工整体持稳，光伏型材及板带版块持稳生产为主，部分铝箔企业表示出口订单走弱，市场景气度不高。分区域来看，周内华东及中原地区消费较好，下游补库积极性较好，市场到货较少，区域内现货升水激增，华南地区光伏型材方面订单增量较好，市场铝棒提货积极性较好，地产方面用铝持稳为主，但建筑型材产能过剩的情况下，行业竞争力较大，建筑型材企业普遍存在抢订单开工不足的情况。
利润：本周国内电解铝成本维持小幅增长状态，主因氧化铝现货价格持续反弹，现货看涨情绪较好，价格仍有部分上冲动力。其他原辅料版块周内持稳运行为主，据SMM，国内目前运行的电解铝产能均处于盈利状态，其中广西、重庆等地因电价成本较高，成本较高，盈利空间不大。截止本周四国内电解铝即时完全成本环比上涨17元/吨至15,965元/吨附近。周内铝现货价格偏强震荡，国内电解铝即时盈利走扩，截止本周四国内电解铝现货价格约为18,640元/吨，电解铝平均即时盈利约为2,674元/吨环比涨82元/吨。综合来看，氧化铝市场短期维持上涨态势，煤炭市场近期暂无大幅上涨行情，电解铝用电市场整体持稳为主，短期国内电解铝即时成本受氧化铝市场带动维持小幅增长为主。
氧化铝：供应偏紧，价格上涨。北方地区，受河南三门峡矿山停产影响，当地部分氧化铝企业维持减产状态，叠加近期山东、山西部分氧化铝厂因检修，阶段内生产受限，北方市场现货供应整体偏紧，本周市场成交以厂对厂刚需采购为主。西南地区，随着云南电解铝复产接近尾声，氧化铝厂挺价意愿不减，下游畏高情绪促使下游以刚需采购为主，市场成交清淡，8月底云南电解铝总复产规模将达180万吨，云南电解铝复产对西南氧化铝需求增量仍在，部分企业检修叠加国内氧化铝产能增量有限，对短期氧化铝价格上涨形成支撑。成本端，基于海内外矿石价格坚挺以及烧碱、煤炭近期触底反弹的表现削弱了国内氧化铝成本持续下移、利润空间进一步扩大的可能性，需持续关注氧化铝企业生产状况，以及下游电解铝企业的复产进度。
铝棒：出库回升。本周铝棒出库量有小幅上升，在入库维持偏少的情况下，本周的铝棒供需格局有些许改善。近期各地市场表现来看，佛山地区，铝棒库存持稳小幅去库，加工费下行，在价格让步下带动了铝棒库存的出库，成交较上周有所好转；无锡地区去库表现良好，因到货不畅的影响，当地的货源较为紧俏，加工费得以稍挺，同时带动了库存的消耗。南昌地区则呈小幅累库，有部分铝棒货源补充，下游看跌接货意愿不足，贸易商尝试挺价成交陷入僵持，出库因此受到影响。整体而言，七月底以来铝棒前期稳定的供需格局受到考验，铝棒接货方追涨补入和畏高避险情绪共存，加工费已进入调整阶段，主流市场的铝棒贸易商连续下调加工费以求出货。同时，7月下旬以来随着加工费的低位回升，国内铝棒供应端重新复产的声音不绝于耳，8月份铝棒供给预计将回升，但旺季下游整体订单情况是否达预期仍不明朗。
再生铝：再生铝合金价格表现稳定。本周再生铝合金价格先跌后涨，周环比持平。废铝供应偏紧且竞争加大导致再生铝厂采购更加困难，成本短期仍难以下滑。需求方面，目前再生铝市场需求保持弱势，压铸厂反馈8月份订单量相比7月变动不大或有10%左右的减量，且多刚需采购为主，整体成交量不高，“金九银十”旺季情况仍有待观察。供应方面，周内多数再生铝厂开工率维系稳定运行，少数受制于材料紧张及订单不足开工率小幅下行。进口方面，当前ADC12海外远期报价小幅下调至2,230美金/吨附近，汇率波动导致进口窗口仍处于关闭状态。整体来看，短期ADC112价格将在成本支撑及需求低迷双重影响下表现为窄幅震荡，后续关注废铝供应及汽车等终端消费回暖情况。
预焙阳极：石油焦价格上涨，阳极价格稳定。截至8月18日，预焙阳极均价为4985.0元/吨，相比于上周平；中硫石油焦均价为2506.0元/吨，相比于上周下跌6.7元/吨，周环比下降0.3%。
投资建议与行业评级：短期来看，云南复产接近完成，产量维持高位，但整体库存仍有下滑；淡季铝价仍有上涨，利润空间持续走阔，同时政策利好频出，需求有继续向好预期；长期来看，考虑到未来铝行业供给受限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持行业“推荐”评级。建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业及索通发展。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）数据更新不及时的风险；（6）重点关注公司业绩不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王丹 ）
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
181 2135 3183