投资要点：
贵金属：鹰派会议纪要扰动加息预期，经济衰退下黄金仍具备投资价值。本周美元美债上涨，COMEX黄金跌幅1.4%，但因人民币贬值，以人民币计价的金价微涨。7月美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，通胀风险可能要求进一步收紧政策；同时美国7月零售销售超预期，环比升0.7%，创今年1月来最大升幅。鹰派会议纪要叠加零售数据超预期，市场停止加息预期受到扰动，贵金属价格承压。
我们认为，全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块仍处于相对收益最明显的时间段。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业(1818.HK)、山东黄金（600547），弹性标的关注四川黄金（ 001337 ） 、鹏欣资源（ 600490 ） 、西部黄金（601069），白银关注兴业矿业（000426）。
工业金属：国内宏观低于预期，工业金属承压。受国内宏观低于预期影响，工业金属价格普遍承压，央行在三个月内第二次出人意料地下调关键政策利率，这表明中国正在加大货币宽松力度，以推动经济复苏，未来工业金属价格有支撑。铝，供给端，云南电解铝企业继续复产，目前云南地区仅剩余7万吨产能待复产，预计将于下周释放完毕；需求端，地产板块表现仍旧一般，但政策端仍在释放大量利好信号，同时新能源车需求势头良好，旺季降至需求有望得到更强的改善。国内政策继续密集发布叠加旺季即将来临，铝价持续上涨趋势不变。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、华锡有色（600301）；铝矿关注中国铝业（601600）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK）、云铝股份（ 000807 ） ， 铜矿关注铜陵有色（ 000630 ） 、紫金矿业（601899）、北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）、五矿资源（1208.HK）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）。
新能源金属：锂盐价格大幅下调，但对旺季需求仍有预期。本周电碳和氢氧化锂均继续大幅下调。供应端，青海盐湖正处于生产黄金期，江西锂云母供给逐渐恢复，海外澳矿供给充足，南美盐湖和锂辉石开始爬坡，冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产，个别小厂由于成本倒挂，出现停产情况，但整体看供应端仍较充足；需求端，下游碳酸锂市场需求依旧没有改善，正极材料8月整体排产量有所下滑，对锂价造成压力。短期看，随着非洲和美洲项目开启产能爬坡，预计Q3和Q4供给环比仍有提高，但同时需求处于旺季，叠加海外精矿高价支撑下半年价格将震荡下调。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、雅化集团（002497）；弹性关注：融捷股份（002192）、江特电机（002176）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。
一周市场回顾：有色（申万）指数跌4.06%，表现不及沪深300。个股涨幅前十： 红星发展（ 9.54%） 、东睦股份（ 5.70%） 、菲利华（4.94%）、有研粉材（3.86%）、抚顺特钢（3.47%）、豪美新材（2.97%）、云南锗业（2.89%）、金圆股份（2.41%）、电工合金（2.23%）、宁波富邦（2.18%）。
风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期
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