2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别性住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对首付比例、新发和存量贷款利率要求进行明显优化。铝作为有色金属中的地产“后周期”品种，政策利好信号结合铝基本面强现实，上周铝价连续上涨，截至9月1日，2309合约结算价周环比上涨约4.5%至19,460元/吨；9月1日主力合约盘中触及19,585元/吨，是2022年8月以来的盘中最高点。
中金公司发布报告表示，向前看，政策利好下，短期内这一趋势仍将持续，但不可忽视供需过剩的压力可能越来越近。
国内需求韧性抵消云南复产增量铝价“内强外弱”
六月份，随着云南降水量恢复并逐渐进入丰水季，当地铝厂具备复产条件，根据SMM调研，云南省电解铝复产进度顺利，截至8月23日已累计复产148万吨，带动国内电解铝运行产能增长至4216万吨左右，达历史高点。此外由于雨季降水丰沛，中金公司预计剩余49万吨电解铝产能正在复产，或于9月上旬确认复产完成。
虽然云南铝复产较快，但国内社会库存自6月起持续维持在50万吨左右低位，中金公司认为可能主要得益于地产竣工、光伏和白色家电需求的支撑。首先，今年地产“保交楼”推进有所加速，根据国家统计局数据，2023年上半年，全国房屋竣工面积同比增长19.0%，增幅较一季度扩大4.3个百分点，铝作为地产后周期品种，其需求受竣工加速带动有所改善。其次，光伏用铝维持高增长。根据Mysteel调研，1-7月铝棒产量为934.5万吨，同比增加120.56万吨，其中超80%增量来自光伏用铝需求。中国光伏行业协会于7月将年内中国光伏新增装机预测由95-120GW上调至120-140GW，以中位数130GW计算，全年装机将同比上升48.7%。再次，以空调为代表的家电销售表现亮眼。根据产业在线数据，2023年7月家用空调内销出货量 1175 万台，同比上升28%；出口出货量 486 万台，同比上升13%。
相比之下，海外持续高利息环境下，铝需求略显疲态，二季度以来LME铝价以及欧洲和美国市场铝现货升水震荡下行。截至目前，三季度LME均价为2,143美元/吨，这与中金公司去年的展望相符。在2022年10月发布的报告中，中金公司提到2023年，铝价可能回到“成本驱动”逻辑，价格中枢或下移至75分位现金成本线附近（2,100-2,200美元/吨）。但今年二季度以来SHFE表现铝价超预期，并未随着成本和LME价格回落，国内外铝比价扩大，进口窗口打开，铝价呈现“内强外弱”特点。
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