投资咨询业务资格：
证监许可〔2012〕338号
行情逻辑
【铝】
方向：高位震荡
逻辑：
云南限产落实，对中期供应平衡产生较大影响，限制淡季回落空间，沪铝延续上涨，站上布林中轨。但从国内实际需求来看，加工企业开工率继续下降，电社会库存达到65.3万吨，累库明显。现货贴水持续扩大，进口利润迅速收窄，反映下游对高价接受度较差，同时加工费仍然以低位成交为主，铝水比例下调与十月需求不及预期共同施压远期库存。此外，由于枯水季限产也一直在被市场不断的预期，因此仅靠供给侧突破前高上行动力并不足。
策略：维持判断18500-19300元的区间震荡。
关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润
【氧化铝】
方向：谨慎短多
逻辑：
需求端，云南限产基本落实，折算成氧化铝需求量减少约221万吨/年。供给端西南地区检修结束，河南、广西仍然压产运行，同时进口窗口保持关闭。供需转为双弱格局。氧化铝交割品不足带来的现货市场成交仍然继续，价格支撑较为稳固。同时，价格在3100元/吨以上足以驱动买现抛期操作限制上涨空间。
策略： 2950-3000元/吨为期现套利窗口打开平衡点，短期多头谨慎参与。
关注：山东地区和河南地区氧化铝企业生产利润、氧化铝进口利润，交割库库容
盘面回顾
1、隔夜沪铝2312合约上涨20元，涨幅0.1%，报收于19205元。
2、隔夜LME期铝合约下跌9美元，跌幅0.4%，报收于2242.5美元。
3、隔夜氧化铝2401合约上涨3元，涨幅0.1%，报收于3032元。
期市要闻
1、10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较9月下降1.1个百分点，低于预期值50.8及前值50.6，重回收缩区间。此前，国家统计局公布的2023年10月制造业PMI 49.5，较9月回落0.7个百分点。
2、11月1日美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%到5.50%，符合预期。美国10年期基准国债收益率下跌17.98个基点，报4.7509%。两年期美债收益率下跌15.61个基点，报4.9312%。WTI 12月原油期货收跌0.58美元，跌幅0.71%，报80.44美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.39美元，跌幅0.46%，报84.63美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌0.34%，报1987.50美元/盎司。
3、SMM网讯，云南地区电解铝预计再度面临减产，目前减产比例已基本确定，省内四家电解铝厂减产幅度在9%-40%不等，预计部分企业近日开始执行，总减产规模或达到115万吨。1-9月份云南电解铝产量达309万吨，同比下降3.1%，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨。云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。
4、据SMM数据显示，2023年10月国内铝加工行业综合PMI指数环比下滑9.1个百分点至47.0%，跌至荣枯线以下。从细分的指标上来看：2023年9月国内铝下游生产、需求、价格等指数均呈现环比下跌的趋势，其中新订单指数下跌显著，环比下跌26.9个百分点，
5、11月1日阿拉丁电解铝华东现货价格指数19140，涨60；华南现货价格指数19160，涨80。
6、11月1日阿拉丁氧化铝北方综合报价3020元持平，山东现货报价2970-2990元，主流成交贴水30元，河南现货报价3000-3030元，主流成交升水10元，山西现货报价3000-3060元，主流成交升水40元，加权指数3038.9元持平。
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