铜
一、市场观点
这几天中美欧连着出了不太好的经济数据，美国的就业，中国的出口和PMI，欧洲的PMI，铜等于迎来了一波小的下行共振，小幅调整了下；但不影响我的Q4看多观点我觉得，中国的政策预期还有，经济已经越过底部进入缓慢上行周期了，美国最近的经济数据受到了罢工的扰动，持续走弱的难度大，欧洲这边一直都是这个样子，不爆发危机就行了，40附近的PMI也难更差到哪里去。我仍然看年底则有美国存在小幅补库驱动，可能会有一波中美小共振，LME铜价上看8500，内盘铜会冲击7万。
铝
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。美联储表态偏鹰，美元指数反弹走高，有色板块整体承压。
供给端，云南电解铝厂减产中，规模80-90万吨，白音华20万吨于12月达产，整体供给收缩约2%。供给收缩逻辑不变。
需求端，旺季已过，但下游开工率环比小幅上行，需求在缓慢恢复中。四部委召开房企融资座谈会，了解房地产行业资金状况和企业融资需求，该举动表明了国家正视房地产行业的融资问题，并会想办法解决，提振了市场信心。乘联会初步统计，10月乘用车零售同比增长10%，新能源车零售同比增长39%，新能源汽车增长强劲。需求向好预期不变。
原料端，氧化铝价格高位运行，煤价回落，电解铝完全成本约16150，目前理论利润约3000元/吨，仍处高位。下游需求恢复缓慢，导致库存逆季节性大幅累库3.3至64.4万吨，制约铝价上行高度。
整体来看，供给收缩约2%，需求向好预期不变，基本面供减需增。策略上，前期多单可以适当止盈，逢低再入场，关注后续库存表现。
锌
一、市场观点
国内利好政策不断释放，刺激内需的导向十分明确，提振市场信心。美联储表态偏鹰，美元指数反弹走高，有色板块整体承压。
供给端，海外矿端供应收紧，加强了锌的底部支撑。当下冶炼利润仍有800元/吨，冶炼厂原料库存天数环比下降至25.4天，但仍充足，锌产量预计继续释放，供给压力仍存。
需求端，四部委召开房企融资座谈会，了解房地产行业资金状况和企业融资需求，该举动表明了国家正视房地产行业的融资问题，并会想办法解决，提振了市场信心。需求向好预期不变。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存仍处相对低位，支持锌价逻辑未变。
总体来看 ，供给端预计产能继续释放，供给压力仍存。需求向好预期不变。基本面供需双增格局。短期建议观望为主，谨慎追多。
镍
一、市场点评
供给端，不锈钢负反馈导致矿端价格偏弱运行，NPI最新成交价环比下跌10元/镍至1040元每镍，对电积镍支撑继续下滑，国内电镍产量持续增加，整体交割品扩容，海外企业精炼镍产量预期出现下滑。
需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，11月排产继续下滑，导致部分镍铁厂开启检修停产；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。
宏观方面美元指数反弹，整体有色金属整体走弱，国内制造业pmi不及预期，镍价整体承压；基本面方面镍元素整体供给增加，新品牌成功注册LME交割品牌，年产能一万吨。后续镍矿供给压力缓解，MHP回流增加，硫酸镍价格仍有下降空间，预期镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。
181 2135 3183