铝：氧化铝供应持续偏紧

核心观点：偏多供给方面，氧化铝成本受铝土矿、动力煤和液碱价格上涨影响有所上涨，目前氧化铝产量的释放主要受制于矿石供应，由于三门峡矿区持续无法复产叠加贵州部分矿区由于环保限产，预计未来氧化铝供应处于偏紧的态势；需求方面，目前电解铝运行产能约4300万吨，需求强劲。

月差：偏多上周AO2311与AO2312价差为2元/吨，较前一周收敛2元/吨。

冶炼利润：偏空上周氧化铝加权平均利润为201元/吨，环比下跌30元/吨。

现货升贴水：偏空AO00升贴水：由现货贴水由137元/吨收敛至68元/吨。

氧化铝需求量：偏多上周全国运行产能约4300万吨，整体运行产能处于较高水平；上周电解铝利润为3763元/吨，仍处于历史高位，氧化铝需求较为强劲。

河南氧化铝利润：偏空上周河南地区的氧化铝利润从48元/吨下跌至45元/吨。

山东氧化铝利润：偏空本周山东地区氧化铝利润下跌30.7元至169.7元/吨。

山西氧化铝利润：偏空本周山西地区氧化铝利润为134.5元/吨，环比上涨7.9元/吨。

广西氧化铝利润：偏空广西地区氧化铝利润下跌48.4元至360元/吨。

氧化铝进口盈亏：偏多本周氧化铝进口亏损由104元/吨收敛至103元/吨，进口窗口仍未打开。

铝观点小结

核心观点：偏多供给层面，目前电解铝运行产能约4300万吨，整体处于较高水平,同时电解铝进口窗口持续打开，预计目前电解铝进口补给较多；需求层面，目前9月整体需求较8月有所回落，旺季特征不太明显，但仍处于较高水平。总体而言铝价将处于震荡的态势。

月差：偏多当月与主力月差由245元/吨收敛至215元/吨。

冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润为3763元/吨，较前一周上涨29元/吨。

现货升贴水：偏多A00铝升贴水：上周五，电解铝基差现货升水由230元/吨扩大345元/吨。

铝型材开工率：偏多铝型材企业周度开工率60.3%，环比上涨0.1%。

铝板带开工率：中性铝板带企业周度开工率76.4%，较前一周持平。

铝线缆开工率：中性铝线缆企业周度开工率62.4%，较前一周持平。

国内库存：偏空本周一电解铝社会库存为63.1万吨，相较节前增加13.5万吨。

铝棒库存：偏空本周一铝棒社会库存相较节前增加4.37万吨至11.33万吨。

进口利润：偏空上周电解铝进口盈利由672元/吨收敛至518元/吨，进口窗口持续打开。

LME库存：偏空上周LME铝库存增加0.53万吨至49.56万吨。

LME0-3升贴水：偏空上周LME铝0-3贴水收敛至33美元/吨。