截至周五，华东现货铝价格在16310-16350元/吨之间，环比上周五上涨400元/吨，现货升水140元/吨。持货商售价坚挺，下游企业多刚需买入为主，整体市场成交尚可。
研究机构CRU预测，今年全球铝过剩为320万吨，其中290万吨将在中国以外。然而，所有这些未出售锁定的过剩铝却因其看不见而引人注目。
今年以来，伦敦金属交易所的库存实际上已经下降了5.3万吨，但在2009年上一次铝需求危机最严重的时候，伦敦金属交易所的库存激增了220万吨。
那么过剩的铝在哪里？
流向中国
今年迄今为止，中国已进口76.6万吨初级铝，这与2009年中国的正常贸易模式背道而驰。
然后，就像现在一样，中国危机后的强劲复苏和世界其他地区复苏的滞后，导致上海期货交易所的铝价超过了伦敦，这样就打开了一个进口正套利窗口。
在国内部分市场出现实物紧张迹象之际，上海市场继续推动伦铝价格走强，尤其是在伦敦和上海交易所交易的初级铝。
据预计，中国的铝进口还将持续一段时间，但仍远低于2009年的水平，2009年的铝进口总量为150万吨。
影子库存
除去中国进口，但仍有大量金属不知所踪。但它确实存在，只是没有明确的统计数据。
从伦敦金属交易所最新的“非授权库存报告”中，可以部分看出隐藏的库存，这份报告是对伦敦金属交易所所称的“影子”库存的月度统计。
这些报告涵盖了根据明确提及向伦敦金属交易所交货的合同，储存在交易所登记的仓库中或附近的金属。
正是在这些看不见的影子库存，铝过剩量一直在累积。
2月份，非授权库存增加了近73万吨，9月份达到156万吨。事实上，截至该月底，影子库存规模大于交易所注册库存145万吨。
大部分都来自马来西亚巴生港和柔佛港、台湾高雄和韩国光阳等地。
亚洲目前正成为业内最受青睐的新的铝存储中心，因为不但相对便宜，而且它又靠近中国，有更多的进口机会。
亚洲以外存量最大的是底特律，它在伦敦金属交易所的“官方”库存为零，但2月至9月间，影子库存增加了9.9万吨至16.6万吨。
不过，这与2009年的情况相去甚远，当时伦敦金属交易所位于摩城(Motown)的仓库接收了630500吨过剩铝。
眼不见，心不烦
只要信贷市场保持强劲，今年过剩的铝就将继续掌握在强者手中。
这对市场前景很重要。
CRU铝研究主管约恩丁斯莫尔在LME Week虚拟研讨会上提出了这样一个问题：如果市场看不到过剩产能，过剩产能是否有关系?
比起上次危机中库存的大幅飙升，它的影子存在对直接价格的影响可能要小得多。
市场可以看到的是，在交易所库存低迷、社会原铝库存下跌的情况下，上海市场的时间跨度紧张。
这些似乎是刺激上海期货交易所合约紧张的真实信号。上海期货交易所合约的表现继续超过伦敦期货交易所，今日触及3年高点。
如果当前的供应吃紧影响到持续的进口，铝的前景将更加乐观。
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