宏观情绪积极乐观
新冠肺炎疫情的暴发对世界各国经济都造成了重大创伤，其影响之大较2008年金融危机有过之而无不及。去年一季度，各国央行和政府为托底经济、平复金融市场恐慌情绪，迅速采取了应对措施。货币政策方面，部分经济体将利率基准降至零，并采取大规模量化宽松政策，为市场提供充足的流动性。财政政策方面同步发力，推动数万亿美元的财政刺激计划，保证个人消费和企业的运营。可以说，货币和财政政策方面的快速反应，促使全球金融市场从恐慌中走出来，各类风险资产价格自底部反弹。
在流动性持续宽裕的大背景下，疫苗研制成功为全球经济回暖提供了条件。随着疫苗注射的不断推进，全球日新增病例开始下滑，同时部分国家和地区根据自身疫情情况，准备逐步放宽管控措施。此外，拜登政府1.9万亿元的财政刺激计划有望在月底落地，进一步加强了市场对于经济复苏的信心。可以说，疫情和政策方面双双利好，宏观情绪乐观。
累库幅度不及预期
由于春节放假，每年一季度通常为国内铝需求淡季，尤其是假期前后，铝锭库存明显累积。然而，今年，受物流效率降低以及部分下游原地过年的影响，铝锭累库幅度不及预期。截至2月18日，国内铝锭社会库存为90.1万吨，仅较去年年底增加28.8万吨，累库幅度明显低于往年同期水平。历史数据显示，节后累库时间还要持续3周，故目前累库进程仍未结束，预计库存峰值在110万—120万吨。尽管如此，库存绝对水平也处于近年来的低位。
中期看多观点不变
毫无疑问，流动性宽松、疫情好转，加之美国财政刺激政策即将落地，经济复苏预期主导着市场情绪，考虑到近期主要风险资产价格一定程度上pricein经济复苏的预期，故短期内宏观情绪或回归平淡。基本面同样如此。未来几周，国内铝锭库存将继续累积，而距离旺季到来仍有时日，市场当前更关注累库幅度，待累库幅度到达预期范围，铝价就要振荡运行。不过，从中期角度来看，海外经济逐步复苏的环境下，铝基本面进一步向好，同时国内消费进入旺季，库存势必下滑。由于淡季累库幅度并不高，故旺季去库存阶段铝价有望再创新高。
未来值得关注的因素包括：原油价格快速走高，通胀步伐加快，或影响美联储利率调整的态度；我国经济复苏态势良好，央行可能兑现对流动性逐步收紧的预期，资产价格承压；近期受芯片供应影响，海外汽车生产下滑，铝需求减少，加之部分地区春节原地过年，旺季需求可能被前置，最终阻碍旺季去库速度。
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